伯克南新作:21世纪货币政策mobi,azw3

21世纪货币政策(2022年诺贝尔经济学奖得主本·伯南克新作,重磅解读21世纪美联储与货币政策。从大萧条到大流行,美联储走出历次危机与经济衰退的经验教训)
21世纪货币政策(2022年诺贝尔经济学奖得主本·伯南克新作,重磅解读21世纪美联储与货币政策。从大萧条到大流行,美联储走出历次危机与经济衰退的经验教训)

21世纪货币政策mobi,azw3电子书。一书了解美联储货币政策决策历史演进。本书内容涵盖了美联储的产生、运作和演变,以及历任美联储主席的决策,同时作者作为资深的学者,在书中引用了大量的文献,讨论了自然失业率、中性利率、奥肯定律、长期 停滞、全球储蓄过剩、菲利普斯曲线扁平化等学术概念。

《21 世纪货币政策》是一本全面了解美联储内部运作与21世纪货币政策的著作,该书梳理了从战后早期到现在美联储的运作与演变,以及历任美联储主席的决策,解读其需要应对的不断变化的经济和政治环境,总结美联储应对历次金融危机的经验与教训,审视当前的争议,并前瞻性地思考未来美联储的作用,以及21世纪全球货币政策和维护金融稳定政策的前景。

书名: 21世纪货币政策
作者: 本·伯南克
格式: AZW3

美联储的结构

美联储今天的结构在很大程度上反映了国会在其1913年成立时和1935年改革时所做出的选择。在成立之初,美联储由理事会和12家地区联邦储备银行组成。理事会的7名成员由总统提名,由参议院确认,任期为14年,实行交错任期制。自2010年实行监管改革以来,理事会主席、副主席以及负责监督银行监管的第二副主席也由总统提名,并由参议院确认,任期为4年。与内阁部长不同,根据法律规定,理事会成员不能因政策分歧而被总统解职,只能以渎职或被国会弹劾为由解职,这反映出美联储成立时做出的妥协。从技术层面上看,这12家地区联邦储备银行尽管都有公共目标,但它们是私营机构,而且每家银行都有董事会,成员包括当地银行家、商界人士和社区领袖。这些董事会帮助监督地区联邦储备银行的运作,更加重要的是,董事们(2010年以后不再包括银行家)选择行长要经过美联储理事会的批准。

这反映了1935年的改革以及美联储理事会成员(与地区联邦储备银行行长不同)由总统任命的事实,如今理事会掌握着美联储大部分政策的制定权。更重要的是美联储负责最后贷款人政策,它设定贴现率——美联储向银行放贷的利率,并决定是否启动美联储的紧急贷款权。该理事会还为美联储监管和监督的银行和银行控股公司(拥有银行甚至其他金融公司的公司)制定规则,例如资本要求[6]。地区联邦储备银行的工作人员对银行进行实际监管,确保所在地区的银行遵守理事会制定的规则。

在美联储制定的规则中,有一个非常重要的例外:货币政策,包括设定短期利率和其他措施,旨在影响整体金融状况,并通过这些措施来影响经济发展。根据相关法律,货币政策是由一个更大的组织制定的,这个组织被称为联邦公开市场委员会。参加联邦公开市场委员会会议的有19位(满额人数)政策制定者,包括7名美联储理事会成员和12位地区联邦储备银行行长,以及美联储理事会和每家地区联邦储备银行的工作人员。按照传统,每年该委员会都要选举美联储理事会主席作为其主席。在华盛顿的埃克尔斯大楼的理事会会议室里,委员会成员每年都会围坐在一张巨大且镶红木的黑色花岗岩会议桌旁召开8次会议。主席还可以召集临时会议,以前是电话会议,如今是视频会议。

……

国际金融风险的蔓延

各国之间的金融状况在一定程度上与主要央行的货币政策紧密联系在一起。美联储的行动特别有影响力,新兴市场经济体往往是受影响最大的国家。2013年的缩表恐慌虽然是一个极端的例子,但却说明了一个更普遍的现象。

海莱娜·雷伊(Hélène Rey)记录了她所说的全球金融周期:“从墨西哥的公司债券到南非的股票,全球风险资产的趋势是齐头并进。”雷伊和其他人还发现,美国货币政策的变化对全球周期产生了重大影响。41当美联储政策放松时,世界各地的冒险行为都会增加,风险资产价格上涨,资本流动涌入新兴市场。当美联储收紧政策时,这一切都会发生逆转。

不难看出为什么美联储的政策会影响全球金融状况。42美国经济体量大,资本市场是世界上规模最大、流动性最强的市场。为了进入这些市场,许多外国政府和公司借入美元,这意味着它们的财务状况受到美元价值或美国利率变化的影响。世界各国政府持有的大部分国际储备都是美元,而且很多国际贸易,即使没有一个贸易伙伴是美国,也以美元来计价。目前分别在国际货币基金组织和国际清算银行担任首席经济顾问的托拜厄斯·阿德里安(Tobias Adrian)和申铉(Hyun Shin)的研究表明,当美国放松货币政策时,国际银行往往会增加杠杆率,并向高风险借款人发放更多美元贷款,这是货币政策冒险渠道的国际版本。43由此产生的美元流动,尤其是流向新兴市场借款者的美元,使外币走强并推高了高风险外国资产的价格。然而,当美国的货币政策收紧时,国际银行就会削减美元贷款,从而导致外币贬值和资本外流。

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